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貴州茅臺多位高層調整,股價跌破千元大關

第一財經 2019-07-03 14:19:23

貴州茅臺股價持續下挫,截至發稿,該股跌近3%,報995.35元。

7月3日午后,貴州茅臺股價持續下挫,截至發稿,該股跌近3%,報995.35元,總市值12504億元。

公司多位高層調整

貴州茅臺7月2日晚間發布公告稱,根據貴州省國資委和公司控股股東中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司相關文件,經會議審議決定,公司董事長李保芳不再代行公司總經理職責。而由董事李靜仁代行貴州茅臺總經理職責。何英姿不再擔任公司副總經理、財務總監職務,聘任劉剛同志擔任公司副總經理、財務總監職務。

黄色笑话公告顯示,李靜仁,男,漢族,籍貫浙江建德,1964年1月出生,1981年4月參加工作,1986年1月加入中國共產黨,研究生學歷,注冊會計師、注冊稅務師、注冊資產評估師、全國企業法律顧問,現任中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司黨委副書記、副董事長、總經理、總會計師,貴州茅臺酒股份有限公司董事、代行總經理職責。

劉剛,男,漢族,籍貫河南滑縣,1970年4月出生,1992年7月參加工作,2003年4月加入中國共產黨,大學本科學歷,高級經濟師,現任貴州茅臺酒股份有限公司副總經理、財務總監。

此前一天,茅臺集團官網發布消息稱,為進一步厘清公司治理體系的職權邊界,實現各司其職、各負其責、協調運轉、有效制衡的法人治理結構,7月1日,集團公司2019年第二十一次黨委會審定了黨委會、董事會、總經理辦公會議事清單和董事長、總經理職權清單,進一步優化了黨委會、董事會、總經理辦公會的流程,明確了董事長和總經理的職責,公司制度管理邁出重要步伐。

黄色笑话董事長、總經理職權清單根據《公司法》及相關法律法規和公司章程,形成了董事長、總經理的職權清單,明確:董事長是集團公司經營活動和貫徹執行國家方針、政策的第一責任人。總經理主持集團公司的資產經營和生產經營管理工作,組織實施董事會決議,并將實施情況向董事會報告;執行集團公司的發展規劃,組織實施集團公司年度經營計劃和投融資方案等。值得注意的是,此前,公司放棄了使用多年的“國酒茅臺”商標,正式改稱“貴州茅臺”。

機構上調目標價

黄色笑话7月1日,貴州茅臺開盤即跳空大漲逾2%,以1004.52元的價格開盤,隨后股價一路上行,盤中最高漲至1035.6元,截至收盤,股價報1031.86元,市值超越中石油、農業銀行,位居A股第四位。

對于貴州茅臺此次破千,似乎并沒有超越市場的預料,今年年初開始,就不斷有賣方機構如高盛、中金、太平洋證券等將貴州茅臺的目標價早早定在了千元以上。

兩個交易日之前,即6月27日貴州茅臺派發現金股利的股權登記日當天,貴州茅臺的股價就曾在早盤觸及1001元。

隨著貴州茅臺不斷達到市場的預期,機構也緊跟茅臺的增值步伐,不斷上調目標價。太平洋證券將貴州茅臺的目標價提高至1240元,并指出當前白酒的估值并未明顯泡沫化,其給出了三點理由:

1.白酒龍頭基本面好、確定性高、資金抱團、估值合理偏貴

白酒景氣周期拉長,受益于消費升級和集中度提升等邏輯,白酒龍頭公司繼續保持較快的收入利潤增速,基本面好,確定性高。市場疲軟的背景下,沒有其他突出的強勢板塊,彰顯白酒板塊的投資配置價值。綜合來看,本輪白酒集體大漲的主要原因包括:長線資金的持續積淀、國內機構的集中抱團、名優白酒的銷售淡季不淡、較好的增長預期等。

截至最新的收盤價,茅臺、五糧液、汾酒、口子窖等公司的股價陸續創新高,而老窖、古井、水井坊、今世緣等公司的股價也逼近年內的股價高點。不難發現,股價能夠持續創新高的主要集中在以貴州茅臺為首的頭部公司,以及基本面扎實、增長預期較好的主流公司。

目前,主流白酒公司的動態PE靠近合理區間上沿。其中,茅臺29X,五糧液27X,古井27X,老窖26X,順鑫30X,汾酒31X,水井坊33X。結合過往周期及其估值中樞來看,當前白酒的估值并未明顯泡沫化。

2.茅臺加快經銷商打款和發貨,確定性仍最高,享受龍頭溢價

6月中下旬茅臺酒加速發貨,日均發貨量超100噸,上半年總發貨量約1.4萬噸。此外,繼經銷商完成個性化產品全年打款后,6月下旬,茅臺再啟動經銷商集中打下半年全部貨款。結合表觀的收入和預收款,貴州茅臺的中報和全年的增長預期較好。

經銷商集中打款導致資金鏈緊張,短期可能會對茅臺酒和其他競品的價格造成影響。但從目前市場上茅臺酒“一瓶難求”的供需格局來看,茅臺受到的影響比較有限。我們判斷,下半年茅臺酒價格繼續向上的趨勢不變。五糧液、1573等名優白酒主要看中秋國慶銷售旺季的動銷情況,如果動銷不差,則基本面得以驗證,景氣延續,市場繼續樂觀。綜合來看,貴州茅臺作為龍頭的確定性仍是最高,享受龍頭高溢價。

3.投資結構優化,估值中樞上行,向上繼續看20%左右空間

貴州茅臺的投資結構持續優化。無論以絕對收益為導向的長線資金,還是考核相對收益的國內機構資金,均選擇買入并長期持有貴州茅臺。有基本面和資金面等作為支撐,市場開始消除疑慮,短期內大幅向下調整的概率較小。

受益于龍頭地位、增長的確定性、投資結構優化等,貴州茅臺的估值中樞上行,逐漸向上一輪景氣周期的高點靠近,股價不斷突破創新高。考慮今明兩年市場的預期比較樂觀,以及三季報之后開始估值切換,我們繼續看好貴州茅臺的投資價值,向上繼續看20%左右的空間。

基于以上判斷,太平洋證券判斷貴州茅臺的估值會繼續上行,根據2020年EPS給30倍PE,提高目標價到1240元,對應2019年的PE為34.9倍,“買入”評級。

責編:羅懿

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