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千呼萬喚的利率并軌來了:LPR報價改革落地,實際貸款利率有望降低

第一財經 2019-08-17 14:43:56

8月20日將首次發布新的LPR。

“傳說”中的利率并軌終于在這個周末揭開了面紗,利率市場化改革朝著最后一公里邁出關鍵一步。

8月16日、17日,國常會、央行先后發聲,推出利率并軌實質舉措。從內容來看,此次改革的主要內容是引導銀行貸款利率定價從參考貸款基準利率轉向貸款市場報價利率(LPR)。

央行決定,授權全國銀行間同業拆借中心于每月20日(遇節假日順延)9時30分公布貸款市場報價利率,2019年8月19日原機制下的LPR停報一天,8月20日將首次發布新的LPR。

LPR是由央行授權全國銀行間同業拆借中心發布、目前由10家商業銀行根據市場供求等因素報出的優質客戶貸款利率,并由市場利率定價自律機制在央行的指導下負責監督和管理,于2013年10月正式運行。此次調整后,銀行將由10家擴大至18家,此后將定期評估調整。

1993年,我國提出利率市場化改革,多年來利率市場化改革持續推進。不過,依然存在基礎利率和市場利率雙軌并存問題。“這次改革的主要措施是完善LPR形成機制,提高LPR的市場化程度,發揮好LPR對貸款利率的引導作用,促進貸款利率‘兩軌合一軌’,提高利率傳導效率,推動降低實體經濟融資成本。”央行表示。

關于新LPR的幾個重點

黄色笑话在最近幾次的貨幣政策執行報告中,利率市場化改革被多次提及。今年以來,央行頻頻提及將通過進一步發揮LPR在實際利率形成中的引導作用來實現貸款利率并軌。

央行貨幣政策司司長孫國峰此前表示,推進貸款利率進一步市場化,可以更好發揮LPR在實際利率形成中的引導作用,推動銀行更多地運用LPR作為貸款定價標準,有利于疏通貨幣政策向貸款利率的傳導,促進降低貸款實際利率。

根據國常會內容以及央行公告,此次完善LPR形成機制,不僅豐富了LPR的品種,同時在公開市場操作利率的基礎上加點報價,使LPR直接掛鉤政策利率,主要有以下幾點內容值得關注。

黄色笑话一是新的LPR形成機制。

黄色笑话二是明確LPR改革方式。在原有的1年期一個期限品種基礎上,增加5年期以上的期限品種。

三是報價方式改變。改革后各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價,市場化、靈活性特征將更加明顯。

四是報價行范圍拓寬,由10家變為18家。

黄色笑话五是報價頻率變化,由原來的每日報價改為每月報價一次。央行表示,這可以提高報價行的重視程度,有利于提升LPR的報價質量。

黄色笑话六是嚴監管,納入宏觀審慎評估(MPA)。

央行表示,新的LPR由各報價行于每月20日(遇節假日順延)9時前,以0.05個百分點為步長,向全國銀行間同業拆借中心提交報價,全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均,向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR,于當日9時30分公布,公眾可在全國銀行間同業拆借中心和中國人民銀行網站查詢。

黄色笑话央行還表示,將指導市場利率定價自律機制加強對貸款市場報價利率的監督管理,對報價行的報價質量進行考核,督促各銀行運用貸款市場報價利率定價,嚴肅處理銀行協同設定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規行為,并將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)。

報價改為MLF加點

LPR改革與政策利率掛鉤。

我國自2013年啟動LPR報價以來,LPR和貸款基準利率的變動幾乎同步原有的LPR多參考貸款基準利率進行報價,存在市場化程度不高,未能及時反映市場利率變動情況。

黄色笑话央行相關負責人表示,改革后各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價,市場化、靈活性特征將更加明顯。其中,公開市場操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率,MLF期限以1年期為主,反映了銀行平均的邊際資金成本,加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

另外,銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應期限的貸款市場報價利率定價,1年期以內、1年至5年期貸款利率由銀行自主選擇參考的期限品種定價。同時,為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考,也便于未來存量長期浮動利率貸款合同定價基準向LPR轉換的平穩過渡。

黄色笑话中國民生銀行首席研究員溫彬表示,改革后的LPR報價形成主要是參考MLF利率,通過加點方式考慮銀行的風險溢價、資金成本等。此外,此次LPR改革與政策利率掛鉤,主要是指MLF的利率。目前MLF利率只有一年期報價,僅僅這個期限,對中長期貸款不利,因此增加5年期報價品種。

“這意味著,商業銀行在8月20日后,新增貸款就不再用原有一年期4.35%的報價了,銀行可以根據客戶的信用等級、不同期限、產品(公司類、零售類)最終報出價格,使貸款利率的市場化程度更高。”溫彬表示。

新增8家中小銀行有特點

根據全國銀行間同業拆借中心披露,原有參與報價的10家全國性銀行包括工、農、中、建、交五大行,以及中信銀行、招商銀行、興業銀行、浦東發展銀行、民生銀行等五家股份制銀行。

此次改革后,8家新成員分別為:西安銀行、臺州銀行、上海農村商業銀行、廣東順德農村商業銀行、渣打銀行(中國)、花旗銀行(中國)、微眾銀行和網商銀行。

央行表示,在原有10家全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家,擴大到18家。新增加的報價行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業效果較好的中小銀行,能夠有效地增強LPR的代表性。

“選入18家銀行在各自所屬范圍都更有代表性,使報價的范圍、代表性更強。”溫彬稱,下一階段,進一步從寬貨幣向寬信用轉化,使銀行進一步加大對實體經濟的支持力度,盡管貸款利差可能會有所縮窄,但隨著貸款投向規模擴大,仍然可以使銀行的經營業績保持穩定。

能否降低實際利率?

黄色笑话二季度《中國貨幣政策執行報告》顯示,2019年6 月,企業貸款加權平均利率比上年高點下降0.32個百分點;1-6月,新發放普惠型小微企業貸款平均利率 6.82%,較2018年全年平均水平下降0.58個百分點。

黄色笑话應該說,在一系列政策支持下,緩解融資難、融資貴已經取得成效。但由于目前銀行發放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價,特別是個別銀行通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數(如0.9倍)設定隱性下限,對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙,是市場利率下行明顯但實體經濟感受不足的一個重要原因,這是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。

黄色笑话溫彬表示,目前貸款存在兩個利率,一是貸款基準利率,二是市場利率。前期市場利率下行較快,但實體經濟感覺利率回落并不明顯,主要原因是商業銀行的定價是用法定貸款基準利率,并且有隱性下限約束,這制約了貨幣政策傳導。在當前經濟發展背景下在,要穩增長、切實降低實體經濟融資成本,就需要對利率報價機制進行改革,進一步推動利率市場化,暢通貨幣政策傳導機制。

完善LPR形成機制能否降低實際利率?

黄色笑话央行表示,新的LPR市場化程度更高,銀行難以再協同設定貸款利率的隱性下限,打破隱性下限可促使貸款利率下行。監管部門和市場利率定價自律機制將對銀行進行監督,企業可以舉報銀行協同設定貸款利率隱性下限的行為。

此外,央行稱,通過改革完善LPR形成機制,可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果。一是前期市場利率整體下行幅度較大,LPR形成機制完善后,將對市場利率的下降予以更多反映;二是明確要求各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價,并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準;三是為確保平穩過渡,存量貸款仍按原合同約定執行;四是中國人民銀行將把銀行的LPR應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA),督促各銀行運用LPR定價。

黄色笑话目前,我國一年期中期借貸便利(MLF)利率為3.3%,而去年為支持小微企業和民營企業融資新創設的定向中期借貸便利(TMLF)的操作利率比MLF利率優惠15個基點,目前為3.15%。

黄色笑话“此后,央行可以通過調節政策利率,MLF下調多少個BP后,LPR也會相應下調,央行可以通過政策利率調整,影響市場LPR的報價,使貨幣政策傳導機制更佳暢通。”溫彬稱。

溫彬預判,目前整個銀行資金面較為寬裕,在MLF利率為3.3%不變的情況下,并軌后,新的一年期LPR會比原有的出現回落。回落后,新發放的貸款利率就有可能有所下降。通過并軌,實現降低企業融資成本的要求。

此前,也有業內人士預計,在貨幣政策操作上,價格型工具的使用可能需與利率市場化同步推出。中信證券研究部固定收益首席分析師明明曾表示,要激活LPR并后續掛鉤MLF等政策利率,實現利率并軌和引導實體經濟實際利率的下降;華泰證券首席宏觀研究員李超曾表示,央行下半年會通過利率市場化改革的方式推進降息,即通過同步降低逆回購、MLF政策利率10~15個基點的方式引導LPR利率降低。

溫彬認為,從長遠來看,目前定價主要是參考MLF利率,未來可以考慮其它的政策利率,比如逆回購利率,期限短、靈活性更大,形成綜合的利率市場化機制。

央行表示,將會同有關部門,綜合采取多種措施,切實降低企業綜合融資成本:一是促進信貸利率和費用公開透明,嚴格規范金融機構收費,督促中介機構減費讓利;二是強化正向激勵和考核,加強對有訂單、有信用企業的信貸支持,更好服務實體經濟;三是加強多部門溝通協調,形成政策合力,多措并舉推動降低企業融資相關環節和其它渠道成本。

責編:于艦

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