首頁 > 新聞 > 金融

分享到微信

打開微信,點擊底部的“發現”,
使用“掃一掃”即可將網頁分享至朋友圈。

懸念揭曉,央媽未按市場預期調降MLF利率!LPR下行概率仍存

第一財經 2019-09-17 11:25:30

MLF的減量續作說明當前銀行體系流動性合理充裕,貨幣政策更加寬松的預期有所下降。

中文亚洲无线码9月17日備受關注的MLF(中期借貸便利)操作有了答案。根據央行公告,當日開展MLF操作2000億元,對沖到期的800億元逆回購和2650億元MLF后,實現凈回籠1450億元。利率方面,與此前持平,均為3.3%,符合央行穩健中性的政策基調。

中文亚洲无线码今日之前,市場上對于MLF利率會否下調眾說紛紜,本周亦被視為是貨幣政策的重要觀察窗口。據Wind數據統計,本周共有4950億元資金到期。如今MLF的減量續作說明了當前銀行體系流動性的合理充裕,貨幣政策更加寬松的預期有所下降。

中文亚洲无线码聯訊證券分析師李奇霖、鐘林楠稱,利率不調降,一是考慮到外部中東原油供給不明朗和國內豬肉供給收縮造成的食品項壓力,通脹存在豬油共振的可能,需要進一步觀察;二是貸款利率距離債券市場融資利率仍然有較大差距,利率市場化的推進不能過度依靠央行調整定價基準來實現;三是前期的降準降低銀行的資金成本在一定程度上緩解了LPR調降帶來的惜貸情緒,給了銀行壓縮LPR與MLF利差的空間。

中文亚洲无线码周一,全面降準落地、8000億元長期資金釋放之時,央行就公告表示,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響,當日不開展逆回購操作。據統計,周一當日有1600億逆回購到期,因此央行實現流動性凈投放6400億。

中文亚洲无线码反映到資金市場上,9月17日,短端利率有明顯上升。存款類質押式回購利率方面,截至上午10點,DR001加權平均利率上行22.65BP報2.5623%,DR007上行3BP報2.6159%;Shibor(上海銀行間同業拆放利率)方面,隔夜、一個月、六個月期限品種分別上行22.9BP、0.3BP和0.3BP,7天、14天和3個月期限品種則分別下跌0.4BP、0.4BP和0.2BP。

值得一提的是,MLF利率的不變也增加了9月20日LPR(貸款市場報價利率)第二次報價的不確定性。不過多數觀點認為,由于降準流動性充裕,LPR利率下調概率仍存,再加上貨幣政策傳導機制仍有不暢之處,實體經濟部門貸款利率下降幅度有限,因此也需引導LPR利率下行,進一步解決民營企業和小微企業融資難和融資貴的問題。鑒于LPR由政策利率(即MLF利率)和銀行點差兩部分構成,后期銀行或將適當降低點差。

中文亚洲无线码但聯訊證券同時提及,由于銀行負債端仍然以存款為主,存款端若不實現市場化定價,則貸款端的利率在短期內難以出現明顯的下滑,預計9月20日的LPR報價下調幅度可能相對有限。

中文亚洲无线码就短期流動性而言,業內共識在于央行依然會保持銀行體系流動性的合理水平,并配合LPR的進一步有序降低,以達到實際利率下降的目標。廣發證券分析,考慮到當前通脹環境,貨幣主動寬松發力可能仍需等待,而銀行間流動性將更多來自信用擴張不足帶來的被動寬松維持。

中文亚洲无线码但中長期來看,流動性總量或有所提升,從而帶動資金利率下行。一方面,隨著稅期結束,資金需求減弱,月末流動性總量保持較高水平;另一方面,9月是財政支出傳統大月,大規模的財政資金有望增加流動性。不過9月也面臨著季末監管考核的擾動,待季末結束,擾動因素逐漸消退,預計10月初流動性總量會更多,屆時市場資金利率或出現明顯下行。

不過有聲音稱,由于美聯儲將在9月19日凌晨將公布9月議息決議,央行或會在美聯儲降息落地后再開展相關操作。

中文亚洲无线码債市方面,在通脹風險和房住不炒的背景下,貨幣政策逆周期調節的功能受到一定的束縛,債券市場收益率由于貨幣寬松的節奏放緩與通脹的壓力,下行動能有限,但在經濟增長偏弱勢的情況下,大幅上漲的可能性也較低。

責編:于艦

此內容為第一財經原創,著作權歸第一財經所有。未經第一財經書面授權,不得以任何方式加以使用,包括轉載、摘編、復制或建立鏡像。第一財經保留追究侵權者法律責任的權利。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。
  • 第一財經
    APP

  • 第一財經
    日報微博

  • 第一財經
    微信服務號

  • 第一財經
    微信訂閱號

點擊關閉